【资讯】曹中铭中小投资者投票机制须进一步完善

曹中铭：中小投资者投票机制须进一步完善

日前，国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(下称 “国九条”)，引起市场强烈关注。“国九条”对于保护广大中小投资者而言，意义重大，堪称纲领性文件。　　长期以来，我国资本市场的重要“基石”——广大中小投资者合法权益常常受到侵害。某种意义上，A股市场表现出“牛”短“熊”长的典型特征，与中小投资者保护不力密切相关。　　无论是从保护中小投资者的角度，还是从提振市场信心的角度，“国九条”都为股市带来希望。投资者适当性管理、知情权、回报机制、赔偿机制、投票机制等，在中小投资者维权与保护方面，都将发挥巨大作用。对于中小投资者而言，在事关自身利益与上市公司治理时，摒弃用“脚”投票，学会用手投票，从被动变主动，其意义无疑要大得多。然而，所有这一切，需要进一步完善中小投资者的投票机制才能实现。　　进一步完善中小投资者投票机制，笔者以为须从三个方面进行。　　其一，上市公司股东大会必须开通现场投票与网络投票两条通道。“国九条”规定，要“引导上市公司股东大会全面采用网络投票方式”。在此前监管部门出台的相关制度中，规定上市公司召开股东大会时，一般都是“建议”或者是“应当”、“鼓励”开通网络投票通道，并不具备强制性，上市公司存在不开通网络投票可能。由于中小投资者受时间、资金等方面限制，如果无法亲临现场，在进行相关事项表决时，则其诉求、意见不可能得到体现，也明显不利于保护中小投资者利益。　　其二，实施类别表决制度。“国九条”规定，上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时，对中小投资者表决应当单独计票。单独计票结果应当及时公开披露，并报送证券监管部门。在“一股独大”仍然风行市场的背景下，上市公司推出相关议案，其能否通过，实际上还是大股东说了算。中小投资者即使投反对票，也并不影响方案实施。如果影响中小投资者利益的重大事项在进行表决时，还必须进行类别表决，只有中小投资者所持表决权的三分之二以上通过，该重大事项才可提出申请或实施。事实上，证监会主席肖钢在《保护中小投资者就是保护资本市场》一文中也表示，要研究专门针对中小投资者行使参与权、具有中国特色的分类表决机制。有了类别表决机制，中小投资者才真正拥有话语权，才能更好地保护自己的利益。　　其三，改革基金参与上市公司股东大会时的投票方式。“国九条”规定，基金管理人须为基金份额持有人行使投票权提供便利，鼓励中小投资者参加持有人大会。基金持有人投票权同样应该得到保护，另一方面，基金在参加上市公司股东大会时，其投票往往代表基金本身利益，却忽视了持有人意向。基金扮演的是代人理财角色，参加股东大会亦应是代人投票，而不是代自己投票。因此，基金参加上市公司股东大会前，应先征集持有人的投票意见，根据持有人的份额不同分别投出不同票数的 “赞成”、“反对”、“弃权”等票。如果持有人不参与投票权征集，则由基金决定如何投票。

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