【资讯】瑞信美联储加息从未也不会终结牛市

瑞信：美联储加息从未也不会终结牛市

瑞信：美联储加息从未也不会终结牛市

MarketWatch专栏作家Barbara Kollmeyer今日撰文指出，在华尔街大空头纷纷倒戈投降争相调高标普目标点位之际，瑞士信贷也顺应潮流，调高了标普500指数年底目标价，并给出了一系列理由来支持其“调整不足为惧，坚定持股方为上策”的观点，美联储加息从未也不会终结牛市的说法成唯一亮点。　　Kollmeyer写道，瑞士信贷的观点颇有点骑墙派的意味，在给出牛市已老，2015年中期大盘或将调整的警告同时，又给出了一系列理由建议投资者坚定持股。

瑞信表示，虽然有迹象表明股市全面上涨的基础开始有些松动，动能略显不足，但其并不将此视为美国股市将调头向下的信号，而是牛市走向成熟的标志。　　瑞士信贷集团策略分析师Andrew Garthwaite及其团队将标普500指数年底目标位此前预期的2020点上调至2050点，这是华尔街投行中最为保守的目标价调整。放眼未来，瑞信预计10月份前后大盘将面临一次温和调整。　　瑞信预计到2015年中期标普500指数最高可达2200点，但年底将会回落至2100点，原因是预计届时美联储将会加息，且美国公司利润率将会见顶，股市大环境将更为严峻。　　Garthwaite认为大盘面临的潜在风险因素很多，如牛/熊比率上升表明股市将在未来2到4周内横盘整理，预计美联储将在2015年第二季度加息，而美联储任何措辞上的变化都可能触发2%到4%的卖盘，此外中国经济与欧洲政治都将影响美股的走势。　　Garthwaite对投资者的投资建议是减持美国股市，但他同时认为依然有一系列理由支持投资者坚定持股，理由如下：　　1. 相对估值仍支持股市向上。与其他主要资产类别相比，股票估值仍然“异常便宜”。根据瑞银对标普500未来12个月的每股盈利预期，美国股市动态市盈率理应达到17到18倍，而目前仅为15.7倍。瑞信：标普500指数动态市盈率可达17-18倍　　德银分析师David Bianco上周也曾指出，由于长期利率仍然低于正常水平，17倍的动态市盈率处于合理范围。　　2. 流动性过剩。　　瑞信给出全球股市市盈率10%的重估，这与四国集团央行资产负债表预计将在2015年扩大12%的趋势相符。过剩流动性继续支持全球股市　　3。盈利修正接近三年高点。市场对于2015年标准普尔500指数成分企业营收预期可能过低。　　4。资金流动。企业股票回购速度已经放缓，但企业净买入额仍然维持在平均水平之上。　　5。战术指标均向好。信贷、价格动能和市场广度等一系列战术指标仍有利于股市，仅牛/熊比率短期内涨幅过大，有回调的必要。　　6。美联储动向。市场将在美联储加息后回调，但加息前不会。尽管从历史走势看加息会造成股市波动加剧，但从未成为牛市的终结者。　　此前，高盛也将标普500指数2014年年底目标位从1900点大幅提升至2050点，将未来12个月目标位提升至2075点。高盛指出，从历史来看，在联储进入紧缩周期的前一年，股市会上涨，股市估值会提升，而当紧缩周期开始之后，股市估值会回落，股市只能出现非常温和的上涨。高盛依然将2015年底和2016年底的目标位维持在2100点和2200点。　　Kollmeyer指出，根据市场研究公司Birinyi Associates追踪的15名顶级策略师观点，标普500指数2014年年底平均目标位为2010点。其中，Stifel Nicolaus策略师的预期最为乐观，看高到2300点，而Bank of Montreal分析师最为看空，预计到年底标普500指数将跌至1900点。

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