瑞信维持百度中性评级
瑞信维持百度中性评级
北京时间2月17日消息,瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG,以下简称“瑞信”)日前发表研究报告,给予百度“中性”评级。
以下为报告摘要:
由于其他收入较多,百度2011年第四季度的业绩高于预期,但运营利润率环比下降2%至51.3%,运营利润比我们的预测低2%。
2012年第一季度的总营收预计在人民币41.95亿至43.30亿元之间,同比增长72% - 78%,高于瑞信预测的41.08亿元,与行业平均预测值42.339亿元相符。
亮点
非通用会计准则(GAAP)稀释后每股盈利(EPS)为0.95美元,比我们预测的0.91美元高3%。
总营收符合预期:44.74亿元,环比上升7%,符合公司预测的44.10亿元至45.35亿元以及我们的预测值44.278亿元和彭博社预测值44.623亿元。
网络营销收入符合预期:44.667亿元,环比上升7%,符合我们预测的44.26亿元。去年第四季度的活跃网络营销客户为311,000名,比上一季度304,000名增加了2%,符合我们预测的307,000名。每名客户创造的收入约为14400元,环比增长5.1%,符合我们预测的14417元。
非GAAP 毛利润率下降至72%,低于第三季度的74%和我们预测的73%。流量获取成本(TAC)为3.538亿元,占总营收的7.9% ,去年同期为8.1%,上一季度为8.0%。带宽成本为1.922亿元,占总营收的4.3%,去年同期为4.0%。折旧费为2.149亿元,占总营收的4.8%,去年同期为4.0%。这两项成本的上升主要是由于网络基础设施容量的扩大。
非GAAP运营利润率从上一季度的53%降至51%,低于我们预测的53%。
非GAAP净收入上升:从上一季度的18.816亿元增至20.537亿元,比我们预测的19.882亿元高3%。
应收账款从上一季度的6.532亿元减少至5.996亿元。
净现金从上一季度的91.14亿元增加至117.06亿元,每股净现金6.5元。
当前评级:中性。(MK)
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