取消审核族过会博弈记

“这种情况相对少见，一年也就出现那么几家，反正我做保荐项目的时候没有碰到过。”4月27日下午，北京一家券商投行部老总告诉记者。

实际上，“取消审核”不同于上会直接被否，意味着公司尚拥有通过补充资料挽回败局的一线可能。

据记者对“取消审核”一族的统计，如此“相对少见”情况，已成为阻挡企业迈入财富大门的凶猛拦路虎。

2007年实行首发预披露制度至今，共18家拟上市公司被出具“取消审核”，9家公司此后过会，其中包括3家历经三度闯关才过会的难兄难弟。

另有8家首度出师不利之后，并未选择二次上会，上市之梦由此胎死腹中。还有1家遭遇二次“取消审核”无缘上市的公司。

深圳大型投行部人士表示，“一般来说，被出具取消审核都是因为上会前夕遭遇突发事件阻拦，公司需向监管部门进行解释，以被竞争对手举报为多，但也可能是发审委审核时对公司披露的资料有所疑问，希望企业做出进一步说明。”

“取消审核跟暂缓表决的情况类似，都是会前遇到突发性事件，导致企业无法顺利接受审核。企业此后能否过会，还要看突发性事件对公司经营方面是否造成实质性影响。发审委会根据后续补充的资料，重新评判公司上市风险，如是否存在妨碍上市的硬伤等。”一位接近监管部门的人士告诉记者。

“从最终结果看，"暂缓表决"一族的公司们情况一般不太严重，资料补充后二次上会成功的几率较大。而取消审核公司遭遇的情况则相对要严重一些，不过还是要看各家公司的具体情况，不好一概而论。”上述深圳投行人士表示。

“天资聪慧”六公司二次过会

记者统计18家“取消审核”公司情况发现，9家已过会企业中，实际上有6家企业的资质较佳、无明显瑕疵。

但命运却跟它们开了一个玩笑，将一则上市前夕的突发性事件变成其通向财富大门的绊脚石。

最为戏剧性的要数因“流程不对”，而被阴差阳错硬拉入“取消审核”族的同花顺(300033)（300033.SZ）。

2009年9月24日，经历层层筛选被推荐为第一批冲刺创业板公司的同花顺，本来春风得意，却突被“取消审核”泼了冷水。

据投行人士透露，同花顺上市梦r后源于相关部门认为其招股书涉及敏感信息，而该类信息的披露需先取得该部门批准，但由于企业及保荐人材料上报仓促，未能取得相应批复文件。

当年11月2日，同花顺重新上会获通过。虽错过创业板首班车，但股东们的财富仍得到增值。

其余5家首次上会“取消审核”二次闯关成功的公司，分别是汇川技术(300124)（300124.SZ）、中山市松德包装机械股份有限公司（下称松德包装）、山西证券(002500)（002500.SZ）、华锐风电(601558)（601558.SH）和雷柏科技。

一位知情人士告诉记者，“汇川技术首次上会时，因为与株洲一家电梯公司存在贱卖资产的行为，受到媒体和行业人士质疑。事情闹得很大，监管层压力很大，因此取消审核，要求公司对上述事件进行解释。”

松德包装则因上市前夕遭到竞争对手广东仕诚塑料举报：涉嫌4项重要专利以及4项销售合同造假，故意掩盖销售侵权行为，同时故意隐瞒重大潜在诉讼。此后由于佛山仕诚递交国家知识产权局的4项专利无效请求，已被驳回，诉讼依据不复存在，使得松德包装二次过会顺利通过。

“取消审核”族 过会博弈记

山西证券则是受农行漪汾街分理处8000万元的资金诉讼拖累。2个多月后，山西证券由沪市主板转向中小板二次上会，顺利通过。

华锐风电则因为股东增资承诺或涉及对赌协议未披露和无实际控制人，需要进行进一步解释。雷柏科技因2007年关联交易占比过重主动撤回申请，补充2010年财务数据后，顺利过会。

综上所述，尽管同花顺等6家公司被“取消审核”原因不同，但因资质并无太大问题，两次过会时间较短，在40-170天之间。

“屡败屡战”三苦主三度闯关

除前述6家二次上会过关的“取消审核”公司，还有3位资质一般、上会屡战屡败却屡败屡战的苦兄弟。

2006年7月7日，一家在房地产行业名不见经传的河北民营公司荣盛发展(002146)（002146.SZ），从众多房产公司中突围，成为恢复IPO发审后首家申请并被监管部门受理的企业。尽管第一次闯关失败，却一度引起市场热议。　　事后，荣盛发展一高管透露，被否是因为公司募投项目欠缺合理性。招股书披露的是公司2004-2005年的在开发项目，申请上市时恰逢项目开发交接期，募资拟投项目多已处于结售期，不再具有募投必要。

事实上，荣盛发展被否之时恰逢房地产严控期。2006年5月底，“国八条”细则出台，中央对房地产市场的宏调进入最严厉阶段，证监会发审委也表态“暂不考虑”给房企上市放行。

在此期间，只有具有央企背景的保利地产(600048)（600048.SH）一家房企挂牌，成为国内A股IPO恢复后首家房地产上市公司。而保利地产早在2004年就已过会，由于市场和股权分置改革原因，两年后才招股上市

一年后，荣盛发展再度冲刺主板。彼时，凭借同行中较高的资金周转率和盈利能力，保荐机构第一创业证券二次护航踌躇满志。然天有不测风云，2007年5月31日，荣盛发展过会前夕，却因尚有相关事项需要进一步核查，上市之路遇劫。

当年6月29日，两度闯关不利的荣盛发展又三度出击。

荣盛发展为此费尽心思：先是从沪市主板转向申请中小板上市，并为满足上市门槛，将发行数量从1.1亿股降为7000万股；而且，针对前次被取消审核的事件，公司在申报稿中添加4页内容，具体披露股东身份和出资情况、房地产项目土地的项目资料和土地增值税的中介机构审核结果。

因祸得福的是，荣盛发展2007年闯关成功，此时上证综指较2006年同期上涨约150%，市场整体估值大幅提升。该股上市日开盘价高达48.8元，对应市盈率61倍，而保利地产上市时的市盈率仅18倍。

与之类似，三次闯关的经历使601126的股票代码对四方股份(601126)来讲意义非常。

2008年4月11日，四方股份首次冲击主板上市被否，原因为公司在资产评估、实际控制人的界定、国有资产转让、核心技术对控股股东的依赖、潜在的同业竞争等方面交代不清晰。

由于期间IPO发审暂停，四方股份的二次过会申请直到2010年才得到受理。出乎意料的是，当年4月13日，公司过会前一天，发审部门对其出示“取消审核”，卧薪尝胆两年的四方股份，没有迎来梦中的春天。

及至2010年12月6日，四方股份三度闯关终获通过，但距离首次上会已相隔32个月。

若上述两家公司的IPO之路只是波折颇多，最后一位历经三次上会的拓维信息(002261)（002261.SZ）的IPO之路，则可谓惊险重重。

2007年4月19日，因遭举报，拓维信息首次上会被取消审核。

举报资料称，拓维信息曾受有关处罚，却未正式披露；此外，与空中网等同类企业相比，拓维信息提示的业绩上升速度明显过快、公开信息所称的收入有假；此次计划募资投向存在风险，却没有进行相关提示。

一个多月后的5月29日，拓维信息再度上会。

记者比较两份招股书发现：针对前次举报内容，拓维信息承认曾因违规操作而遭到中国网通、中国电信等运营商的公开处理，由于受罚部分业务占当年无线增值服务业务总收入比重较低，该处罚对公司发行、上市不构成影响；同时，招股书对行业发展情况及风险、募资投向及风险做出说明。

但修改后的招股资料并未获得发审委认可，拓维信息闯关再次失败。

2008年4月21日，拓维信息卷土重来三次上会，但其招股书的真实性又遭到财务专家夏草为首等多位业内人士和媒体的质疑。由于2007年的无线增值服务行业呈现整体衰退，拓维信息同行业主要公司主营收入均呈现大幅下降态势，但其却在行业低谷期保持高增长：主营收入和净利润分别增长43%和28%。

相关人士认为，反常的财务指标意味着拓维信息存在业绩虚增的可能。不过，这次拓维信息却在业界质疑下于2008年4月21日通过审核，3个月后的7月23日登陆中小板。

三鸥“再站无门”、吉锐被钉上“十字架”

相对3家公司对IPO上市的执着，那些最终未选择冲刺上会的公司，或许存在难言的苦衷。

“我们未来还是要冲刺上市，只是近期尚无打算，暂时没有明确时间表。”4月27日，今年初被“取消审核”的曲靖博浩生物科技股份有限公司（下称博浩生物）和广东依顿电子科技股份有限公司（下称依顿电子）的董秘，异口同声告诉记者。

据媒体报道，博浩生物的问题在于产品缺乏竞争力，依顿电子则涉及环境污染和逃税。由于相关问题都对企业核心竞争力影响较大，其上市之路依然遥遥无期。

时间再向后推四年，2007年3月29日，浙江三鸥机械股份有限公司（下称三鸥机械）首发申请取消，成为监管部门实行首发预披露制度后，第一家享此待遇的公司。　　当年4月23日，三鸥机械二次上会仍被“取消审核”。

事实上，这两次遭遇取消审核均系受举报，该举报信称其故意隐瞒专利诉讼风险和净利润造假，以及侵犯其他公司商标权。

但三鸥机械并未珍惜两次解释机会，反而一直隐瞒，终被监管部门认为有欺诈发行嫌疑，无缘上市。

类似的还有2007年12月27日首发上会被取消的成都吉锐触摸技术股份有限公司。

“成都吉锐触摸没有任何（再上会）可能性，每次保荐代表人培训的时候，（监管部门）讲的虚假发票作为评估依据的案例就是它。”一位投行人士透露。

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